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马拉松结束:希腊“银行慢跑”的意义

2019-08-09     来源:永恒之塔         内容标签:马拉松,结束,希腊,“,银行慢跑,”,的,意义,

导读:如果欧洲央行允许的话,这个国家的慢动作银行可以结束欧元。(路透社)银行通常有一种速度:全力冲刺。但今天,希腊人正在慢跑。过去三年里,希腊的银行挤满了人。自2009年以来

如果欧洲央行允许的话,这个国家的慢动作银行可以结束欧元。(路透社)

银行通常有一种速度:全力冲刺。但今天,希腊人正在慢跑。

过去三年里,希腊的银行挤满了人。自2009年以来,希腊银行已经损失了25%至30%的存款。考虑到希腊银行的欧元看起来并不像德国银行的欧元那么多,这实际上是低得惊人的。微积分很简单。希腊可能将其欧元变成更便宜的德拉克马,德国赢得“吨。为什么不希望更多的希腊人把他们的钱转移到安全的地方?他们越来越多。仅在周一和周二,希腊人就撤回了超过12亿欧元(15.3亿美元)。这大约是希腊存款的0.75%。这个仍然渐进式的银行挤兑-正如FTAlphaville的约瑟夫·科特里尔所说的“银行慢跑”-正在加速,因为希腊政治正在使希腊的退出看起来更加迫近。这是一个自我实现经济预期的经典案例。希腊人对于离开欧元感到紧张。紧张导致银行挤兑。银行挤兑增加了希腊离开欧元的机会。这让人们更加紧张。我们走了。好晚上,欧元希腊银行失去存款,他们需要新的资金来源,但他们不能从市场筹集资金。这离开了欧洲央行。到目前为止,欧洲央行一直是一个不情愿的最后贷款人,但对于银行,如果不是国家,它一直是最后贷款人。CliffNotes的版本是欧洲央行通过给予他们资金以换取抵押品来维持希腊银行的运营。*警告可能会消失。如果希腊银行有良好的抵押品,为什么他们不能用它来获得私人贷款?答案是他们没有好的担保品。换句话说,如果希腊违约并退出,欧洲央行将会被困在一袋大部分毫无价值的纸上。这个问题有多大?让我们来看看欧洲央行的情况。下图由ScottyBarber提供所谓的TARGET2余额。这有点技术性,但TARGET2显示了欧洲央行欠下或欠下多少国家。这或多或少是存款从欧元区转移到欧元区内的一个不错的代理。希腊违约将使欧洲央行实际上花费大约1000亿欧元(1270亿美元),在剩余的欧元区成员之间分配。这里这将如何推动希腊退出欧元区。希腊银行的抵押品已经不多了。即使是坏的抵押品。他们所拥有的只是非常糟糕的抵押品。随着银行慢跑的加快,他们需要从欧洲央行获得越来越多的资金。但他们可能没有足够的抵押品来获得它。欧洲央行可以改变其规则并接受dodgier抵押品-但这将使欧洲央行开放至e假设希腊退出是不可避免的,那么下行损失将更大。如果欧洲央行拒绝,那么希腊的跳汰机将会上涨。它的银行资金不足。如果银行慢跑将成为一个完整的运行然后冲刺-如果它还没有。当然,当银行没有钱时,没有人有钱。希腊政府不会有选择:它必须开始印刷新的德拉克马。晚安,euro.AFTERGREECE......损失不会在那里停止。再次看看TARGET2余额。意大利和西班牙银行比希腊更依赖欧洲央行的资金。已经有银行竞走的迹象如果欧洲央行切断对希腊的关注,意大利和西班牙存款人将疯狂地将其欧元转移到德国银行以保护自己免受同样的命运。这种存款流失最终将使他们陷入相同的抵押约束。欧洲央行将为了挽救共同货币,我们必须大幅度地扭转局面。让我们退后一步。TARGET2平衡的世界可能是一个兔子洞,但这里有两个重要的要点。首先,希腊银行慢跑将给欧洲央行施加更多压力。它将不得不再次决定是否从欧元区启动希腊。第二,希腊退出对意大利和西班牙来说将是一团糟,无论希腊政客或欧洲央行是否采取行动。很难想象欧洲央行会在短期内拉动对希腊的限制。欧洲并没有任何接近救助基金需要做好准备,也不会就欧元债券达成共识,也不会对欧洲央行采取更激进的行动。但是,欧洲央行维持希腊,意大利和西班牙银行的生命支持的时间越长,如果其中一家银行退出,最终成本就越大-而且该事件中其他国家的恐慌情绪会越大。危险在于欧洲央行将失去其勇气-它将担心未来潜在的损失。这就是德国央行行长JensWeidmann几个月前所担心的事情。这可能成为一个自我实现的预言。欧洲最担心的是欧洲央行担心欧元崩盘.--------------------------*它有点复杂。银行有效地从欧洲央行获得资金的方式有两种。他们可以直接向欧洲央行抵押担保品,也可以向其国家中央银行抵押担保品。后一种选择-所谓的紧急流动性援助(ELA)-的好处是银行可以使用更差的抵押品。尽管如此,欧洲央行仍需要抵押品。ELA在技术上是每个国家的负债,但如果一个国家违约并离开欧元区,欧洲央行就会陷入困境。JosephCotterill对希腊的ECB与ELA流动性有一个很好的总结。

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